对于乡村基首次冲击港股IPO无果而“中”（止）的原因，此前有业内人士分析指出，这或许与公司部分财务数据没有更新有关，公司只要在招股书失效后3个月内补充最新财务资料，就可以继续上市流程。

今年1月25日，昔日曾在美股市场获得“中式快餐第一股”之称的乡村基，拟转赴港股上市。不过，在递表满六个月后，乡村基仍然没有等来通过聆讯的好消息，公司的IPO因此在7月25日转为“失效”状态。

值得注意的是，在招股书中，乡村基将公司业绩表现不佳归因为新冠疫情带来的不利影响，但事实或不尽然。除了新冠疫情之外，乡村基盈利能力偏弱也是造成公司业绩表现不佳的重要原因之一。

然而，根据乡村基的扩张计划，公司拟开设的40%的新餐厅仍主要集中在现有市场。这势必会使得现有市场竞争加剧，继而进一步影响公司旗下餐厅的客流量和销售额。

人们不禁要问，造成乡村基盈利能力偏弱的原因又是什么？

然而，用低价换市场并没有给乡村基带来经营利润率方面的提振。报告期内，公司整体经营利润率从2019年的9.2%一路下滑至2022年前五个月的5.2%。

值得注意的是，受疫情和业绩欠佳影响，2019年至2022年前五个月期间，乡村基分别有47家、96家、68家、127家乡村基餐厅，以及74家、180家、60家、204家大米先生餐厅录得经营亏损。

此外，招股书显示，2019年至2022年前五个月，乡村基旗下主品牌“乡村基”的翻台率分别为2.8、2.2、2.7和2.5；子品牌“大米先生”的翻台率分别为3.3、3.4、4.3和4.1。

就此，和讯财经曾发函向乡村基询问，但公司并未就此作正面回应。

据招股书披露，截至2022年5月31日止五个月录得经营亏损的127家乡村基餐厅和204家大米先生餐厅中，已有25家乡村基餐厅和24家大米先生餐厅因业绩欠佳及租约期满而关店；其余录得亏损的餐厅中，有一半左右仍在持续亏损中。

早在2016年，因受业绩表现不佳、股价下跌影响，昔日头顶“中式快餐第一股”光环的乡村基从美股黯然退市。

关店频繁却仍要大举扩张 客流量下降为何还逆势而为？

和讯财经翻阅招股书发现，乡村基在介绍外卖服务费用时提到：“为推广外卖业务，公司会不时联同线上美食外卖平台推行线上活动”。由此可以推测，乡村基的外卖服务费中可能还包含在外卖平台上进行营销推广的费用。

食品安全是餐饮行业的底线、红线。乡村基却频繁因餐食有“异物”遭到消费者投诉，甚至还出现因使用过期食材制作餐食被监管部门处罚的负面事件，反映出公司内部对食品安全问题并不重视，也缺乏及时、有效的纠正措施。

乡村基为何如此急切？或许可以从公司的业绩表现窥知一二。

此外，公司盈利能力偏弱，或许还与公司外卖服务费占比高企有关。

在门店翻台率降低的情况下，乡村基拟继续在现有市场进行扩张，似乎缺乏合理性。

以新冠疫情全面爆发的前一年为例。2019年，乡村基和老乡鸡的营收规模十分接近，均在30亿元上下，甚至在同期乡村基营收超出老乡鸡约3亿元的情况下，乡村基却仅录得净利润8270.2万元，远远低于老乡鸡（见下图）。由此来看，撇除新冠疫情的影响，乡村基的盈利能力也不如同行。

虽然新冠疫情确实对乡村基的经营造成了一定影响，但在新冠疫情之外，盈利能力偏弱或许才是乡村基的致命伤。

受此影响，乡村基现金流承压，报告期内仅2020年录得正值。从融资补流以缓解公司经营压力的角度来看，乡村基迫切想要通过上市募资以缓解资金压力的考量似乎不难理解。

和讯财经通过黑猫投诉平台检索发现，除了上述处罚之外，乡村基还屡次因为食品安全问题遭到消费者投诉。不少消费者在黑猫投诉平台上反馈称，其曾在乡村基旗下餐厅售卖的餐食中吃出螺丝钉、虫子、头发、蟑螂、塑料硬物、蚯蚓等异物。

对此，和讯财经曾就“公司经营管理是否会维持家族式企业模式”、“张兴强和李红夫妇在考虑接班人选时主要考量哪些素质和条件”向乡村基致函询问，但并未收到回应。

整体来看，2022年前五个月，公司旗下品牌“乡村基”和“大米先生”的翻台率较2021年有所下降，反映出公司旗下餐厅的客流量出现下滑，现有市场门店数量或已接近饱和。

这或许与乡村基的低价策略有关。

这方面，国内知名水果连锁企业百果园就是“前车之鉴“。今年5月2日，百果园首次向港所递交了招股书，但在招股书递交仅4天后，百果园便被爆出旗下门店使用腐坏水果做果切的负面消息。和讯财经注意到，距离百果园被爆出用腐坏水果做果切事件已经过去近四个月，但期间百果园IPO再没有任何进展。

文章来源：《红旗文稿》 网址: http://www.hongqiwengao.cn/zonghexinwen/2022/0831/450.html